央企重组这盘大棋，正下到新能源领域最关键的落子时刻。
“还在推进当中。大家都有意往一起想吧。”国家电投董事长王炳华在某行业会议上的这句回应，给电力央企整合留下了极富想象空间的一句暗语——“静观其变，大戏在后头”。
如今，这场“大戏”已拉开帷幕。2025年以来，从中国电建与中国能建的合并可能性分析，到国家电投旗下上市平台的密集资本运作，再到中国神华千亿级资产注入，新能源央企的重组整合正呈现出一幅错综复杂而又脉络清晰的战略图谱。
当前，最受市场关注的“两电合并”悬念聚焦于中国电建与中国能建这两家央企巨头。
从营收规模看，中国电建2024年营收达6345.52亿元，在九大建筑央企中排第五；中国能建同期营收约4367亿元，虽规模较小，但同比增长7.56%，增速居九大建筑央企之首。
两家企业的合并长期具备较强逻辑，但短期内落地难度大，更可能以战略合作过渡。
政策导向是首要因素。国资委持续推动央企专业化整合，减少同质化竞争。而两家企业超80%收入来自工程建设，2024年业务重叠度已达45%，在新能源等赛道竞争激烈。
业务协同效应显著。历史上两家分工明确：电建擅长水利水电与工程施工，能建强于火电建设和勘察设计。合并后可形成“规划-设计-建设-运营”全产业链闭环，避免年均超20亿元的重复研发投入。
人事信号也值得关注。2025年中国能建董事长职位空缺超4个月，中国电建总经理提前退休后职位也未及时补缺。这种核心管理层同步悬空的情况，在2017年国家能源集团等央企合并前也曾出现。
整合操作难度极大。两家均为万亿级资产央企，合计员工超50万且分布在全球130多个国家和地区。组织架构、财务核算等体系差异明显，仅梳理重叠部门就需投入巨额成本和大量时间。
企业文化存在差异。中国电建侧重施工执行，中国能建偏向技术研发，这种从业务模式到管理理念的差异，后续磨合过程中易产生矛盾。
短期合作更具可行性。目前双方已开启业务协同，比如联合参与中东光伏电站、东南亚水电站等项目。这种合作模式既能快速降低内耗、提升竞争力，又无需承担合并的高风险。
2025年，国企改革深化提升行动进入攻坚收官阶段，国有资本布局优化与结构调整正加速破局。
数据显示，2025年1至11月，全国国企并购重组事件累计达265件，同比增长14.22%。
中国神华于2025年12月宣布，拟以1335.98亿元的交易对价，购买控股股东国家能源集团旗下12家相关资产。这笔交易是A股市场近年来规模最大的收购案之一。
交易完成后，中国神华的煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%；发电装机容量将达到6088万千瓦。
这一重组解决了存续已久的同业竞争问题，是央企深化专业化整合的标志性事件。
其他重大重组案例包括： - 中国船舶与中国重工的换股吸收合并，交易金额高达1151.5亿元； - 中航电测以174.39亿元收购成飞集团100%股权； - 中钨高新以51.95亿元收购柿竹园公司100%股权。
2023年6月，中办、国办联合印发《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》，明确要求“以市场化的方式推进整合重组，提升国有资产配置效率”。
2024年，新“国九条”、“并购六条”等政策密集出台，形成了资本市场支持并购重组的“1+N”政策体系。
国资委主任张玉卓在《人民日报》发表署名文章提出，要加强战略性、专业化重组，围绕强化功能使命、提升规模效益，加大力度合并“同类项”，避免重复建设和无序竞争。
除了集团层面的合并重组，新能源领域央企的资本运作也呈现活跃态势，主要表现为分拆上市与资产注入两种路径。
2025年7月16日，华电新能在上交所正式上市，募资规模达181.71亿元。华电新能是中国华电新能源业务最终整合的唯一平台，已构建形成风光核储多能互补的产业格局。
华润电力分拆的华润新能源，深交所IPO进程也已步入关键阶段，拟募资达245亿元。
中国电建早前曾公告称拟分拆下属控股子公司电建新能源至境内证券交易所上市，未来有望成为央企新能源板块的又一资本市场“新星”。
国家电投集团正加快推进旗下中国电力、远达环保和电投产融三家上市公司的资产重组。远达环保公告拟收购五凌电力和广西长洲水电两家公司股权。
国家能源集团4月份曾表示，拟向龙源电力注入8家新能源公司股权，合计装机容量达203.29万千瓦。
2025年一季度，五大电力集团启动的重组项目规模超千亿元，涉及核电、新能源等领域。
随着能源转型深化，五大发电集团的竞争格局基本定型，各自确立了差异化发展路径。
国家能源集团凭借全产业链布局，以绝对优势稳居第一梯队。该集团在新型储能领域处于领先地位，在运新型储能项目达132项，总规模4934MW/10956MWh。
国家电投以新能源装机规模领先，截至2025年8月总装机容量达2.72亿千瓦，清洁能源装机占比73.16%，其中光伏装机规模持续保持全球第一。
华能集团凭借煤电业务盈利回升实现利润增长。该集团正在加快布局，如金坛盐穴压缩空气储能发电二期项目建设中，建成后将是世界上单机功率最大、总容量最大的压缩空气储能电站。
华电集团与大唐集团在不同细分领域确立竞争定位。华电集团聚焦氢能产业链布局，而大唐集团通过打造综合能源服务生态实现转型。
随着“十五五”规划编制工作的启动，五大发电集团正在寻找“第二增长曲线”。
国家电投在2025年12月17日宣布，启动首批装机规模超8000万千瓦、投资总额超5000亿元的200余个项目建设工作。这些项目涵盖核电、沙戈荒大基地、海上风电等多个领域。
华能集团在2024年11月25日投产了全国首台（套）接入调度系统参与实时响应调节的虚拟电厂。该集团在行业内率先完成了DeepSeek系列模型本地化部署。
华电集团则加大了对氢能、储能、综合能源服务等业务的投入。截至2024年三季度末，华电集团战略性新兴产业投资已占总投资比例的73.8%。
央企重组整合不是简单的“拉郎配”，而是基于产业逻辑、市场规律和战略需求的系统性工程。
同一所有者下的同质化竞争已成为电力行业突出矛盾。国资委是国有企业出资人，在目前101家央企中，从事电力能源生产的企业有多个集团。同一个管理者，却有多个同质化企业参与发展、管理及市场竞争，这显然是不合适的。
通过合并重组，可以在一定程度上减少重复投资，化解煤炭、电力等行业产能过剩的压力。
随着中国能源企业越来越多地参与国际竞争，培育具有全球话语权的龙头企业成为当务之急。
通过重组整合，可以形成规模更大、产业链更完整、技术实力更强的能源集团，提升在国际市场的议价能力和竞争力。
未来几年，新能源领域资本运作将聚焦战略整合，向头部集聚趋势明显。动力电池领域将重点保障锂电产业链安全与材料升级；电网运行侧重推动绿电消纳的智能电网及配套设施；储能技术则重点关注以钠离子电池为代表的下一代技术与系统集成。
央企将在战略安全、核心技术、矿产资源、应急能力等领域加大重组整合力度。围绕发展新质生产力，在人工智能、新能源、新材料、生物制造、商业航天等前沿领域，也将通过重组整合优化布局。
这场重组大戏远未到终局。随着“十五五”规划落地，五大发电集团正全力布局氢能、储能、海上风电等“第二曲线”，国家能源集团的复合储能在山东蓬莱投入商业运营，国家电投的千亿投资正转化为沙戈荒大基地上的风机与光伏板。
行业稳定格局并非竞争终结，而是一场围绕技术、模式和效率的更高质量竞争的开始。
